一场颠覆全球能源版图的中东战争，正在以史无前例的速度吞噬世界最后的原油缓冲垫。

高盛集团在2026年5月20日发布的一份重磅报告中投下了一枚“深水炸弹”：由于中东冲突久拖不决导致供应持续受阻，本月全球原油及成品油库存正以创纪录的每日870万桶的速度下降，这一数字几乎是冲突爆发以来平均降幅的两倍。

对于仍然沉浸在“高油价只是暂时现象”幻想中的市场而言，高盛的警告无异于一盆刺骨的冰水。这不仅仅是一个数字——它意味着全球能源体系的“安全垫”正在被迅速抽走，而真正的危机可能还在后头。

一、霍尔木兹的“双重封锁”：5%的出口量引发的“去库存”狂潮
一切危机的源头，指向那条全球能源运输的“大动脉”——霍尔木兹海峡。

高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby与Daan Struyven在报告中直言：“实物市场继续收紧，据估计通过霍尔木兹海峡的石油出口量仍只有正常水平的5% 。”这场由伊朗与美国形成的“双重封锁”，彻底切断了波斯湾原油流向世界的主动脉。

当供应端被“掐住脖子”，市场别无选择，只能疯狂消耗一切形式的库存：

“海上原油”最先告急：高盛指出，5月库存下降的三分之二来源于所谓“海上原油”的减少。由于出口降幅远超进口疲软，漂在海上的油轮库存正在被迅速调用。

亚洲需求萎缩，欧洲被迫“接棒”：在全球最大的原油进口国中国，由于经济活性和炼油利润的双重挤压，炼油厂对进口原油显得“意兴阑珊”，本土燃料销量下滑了22%。然而，这种需求的疲软并未缓解全球紧张——进口低迷正在从亚洲蔓延至欧洲，欧洲航空燃油进口量已较2025年平均水平暴跌60% 。

二、美国的“意外失血”：出口飙升与库欣“见底”
作为全球最大的原油生产国之一，美国在这场危机中未能独善其身，甚至出现了令人震惊的结构性失血。

根据美国官方最新数据，截至5月中旬的那一周，美国全国原油库存（含战略石油储备）创纪录地骤降1780万桶。这一数字创下了历史最大单周降幅。

更令人担忧的是位于俄克拉荷马州的库欣交割中心。作为纽约商品交易所原油期货的实物交割点，库欣的库存正在逐步逼近所谓的 “罐底”——即低到无法有效抽取油料的危险水平。

这种“美国悖论”正在上演：一方面是全球供应短缺推高出口利润，美国出口商疯狂出货赚取溢价；另一方面，这正在以惊人的速度侵蚀本国库存缓冲。随着本周末美国夏季出行高峰的正式开启，汽油、柴油和航空燃油的需求即将迎来季节性高峰，这将让原本已经见底的库存雪上加霜。

三、脆弱的缓冲垫：还能撑多久？
尽管数字触目惊心，高盛在报告中保留了一丝微妙的冷静。分析师指出，虽然自3月以来全球库存以日均460万桶的速度去化，但当前总库存同比基本持平。理由很简单：在战争爆发前的9个月里，市场积累了一部分 “庞大的缓冲库存”。

然而，这块“缓冲垫”正在被以创纪录的速度吃掉。国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔上周已发出严厉警告：商业石油库存的流失速度正在加快。IEA预计，即使中东冲突能够迅速结束，全球市场在10月之前仍将处于“严重供应不足”的状态。

更糟糕的预期来自产业端。阿布扎比国家石油公司首席执行官近日直言，中东原油供应的完全恢复可能要等到2027年。

四、资本市场的抉择：当106美元的原油成为“新常态”
截至5月21日，布伦特原油期货价格交投于每桶106美元附近。虽然这远低于战争爆发初期126美元的高点，但年内涨幅已超过70% 。

对于各国央行而言，这意味着抗通胀战役的“下半场”才刚刚开始。原油作为工业血液，其价格的持续高企将向化工、物流乃至食品行业全方位传导。如果库存真的如高盛所言，在夏季需求高峰期间持续探底，那么国际油价在2026年下半年突破120美元甚至更高，或许只是时间问题。

而对于投资者来说，高盛的这份报告释放了一个清晰的信号：实物短缺正在取代地缘政治恐慌，成为推动油价的底层逻辑。 当市场不再炒作“可能发生的战争”，而是不得不面对“确实没有油了”的现实时，原油的强势逻辑或许才刚刚得到确认。

结语

每日870万桶的消失，不仅是数字，更是敲给全球经济的警钟。那个依靠全球化分工保障能源安全的时代，正随着霍尔木兹海峡的封锁而暂告一段落。当库存缓冲垫消耗殆尽，迎接我们的可能不仅是高油价，还有随时可能引爆的供应链断裂危机。而这一切的答案，或许要等到10月，甚至更远的未来。